美联储维持关键利率，以衡量特朗普政策对通胀的影响

美联储在去年连续三次降息后，周三维持基准利率不变，这表明美联储在寻求评估通胀走向以及唐纳德·特朗普总统可能采取的政策时，采取了更为谨慎的做法。

美联储去年将利率从5.3%下调至4.3%，部分原因是担心就业市场正在走弱。今年夏季就业放缓，失业率上升，导致美联储官员在9月份批准大幅降息50个基点。不过，上个月招聘出现反弹，失业率也略有下降，降至4.1%的低点。

在周三的声明中，美联储上调了对就业市场的评估，称其为“稳健”，并指出失业率“近几个月来稳定在较低水平”。美联储似乎也加强了对通胀的评估，称其“仍在一定程度上处于高位”。更健康的就业市场和更顽固的通胀通常都意味着未来几个月美联储降息的次数会更少。

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美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）表示，更难判断通胀走向，部分原因是围绕特朗普将采取什么政策以及这些政策对经济的影响有多快的不确定性增加。特朗普承诺广泛征收关税、减税和大规模驱逐移民，所有这些都可能推高物价。美联储通常将利率维持在高位，以减缓借贷和支出，并抑制通胀。

鲍威尔去年12月曾表示，美联储已经进入了一个“新阶段”，预计将采取更谨慎的行动。去年12月，美联储官员暗示，他们今年可能只会再降息两次。高盛（Goldman Sachs）经济学家认为，这些削减要到6月和12月才会发生。

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根据美联储偏爱的衡量标准，11月份的通胀率仅为2.4%，离2%的目标不远。但剔除波动较大的食品和能源类别，核心价格较上年同期上涨2.8%。美联储密切关注核心价格，因为它们通常能更好地指引通胀的未来走向。

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目前尚不清楚特朗普是否会对美联储保持不变的决定做出回应。特朗普上周在瑞士达沃斯表示，他将拉低能源价格，然后“要求”美联储降低借贷成本。

后来，当记者问他是否希望美联储听取他的意见时，他说，“是的。”近几十年来，出于对美联储政治独立性的尊重，历届总统都避免公开向美联储施压。

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大多数发达国家的中央银行都在降低利率。例如，外界普遍预计欧洲央行（ecb）将在周四的下次会议上降低借贷成本。加拿大央行（Bank of Canada）周三表示，它也下调了利率，预计英国央行（Bank of England）下个月也将下调利率。

1:40加拿大银行将关键利率降至3%，但警告关税不确定性

然而，日本央行实际上是在从最低水平上调利率。在经历了几十年的缓慢增长和几轮通货紧缩之后，日本终于经历了一些通货膨胀。

现在的趋势

美联储仍有可能在3月份降息，尽管金融市场的期货价格显示这种可能性只有三分之一。

因此，美国家庭和企业不太可能在短期内看到高借贷成本的大幅缓解。30年期抵押贷款的平均利率在连续五周上升后，上周跌至略低于7%的水平。即使在美联储降低基准利率之后，整个经济体的借贷成本仍然很高。

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这是因为投资者预计健康的经济增长和顽固的通胀将阻止未来的降息。他们最近将10年期美国国债推高至4.80%以上，为2023年以来的最高水平。

美联储政策制定者今年保持谨慎的另一个原因是，他们将希望评估特朗普政府经济政策的任何变化。特朗普曾表示，他最早可能会在2月1日对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。在总统竞选期间，他威胁要对所有进口商品征税。

特朗普政府还表示，将大规模驱逐移民，这可能会降低经济生产商品和服务的能力，从而推高通货膨胀。与此同时，一些经济学家表示，特朗普放松经济管制的承诺可能会随着时间的推移降低价格。

当特朗普在2018年和2019年对有限数量的进口商品征收关税时，美联储经济学家预计，对经济增长的影响最大，对通胀的影响相对较小。因此，当经济增长确实放缓时，美联储最终在2019年下调了关键利率，而不是提高利率以抵御任何通胀影响。

46 加拿大央行降低利率